近期，标普中国A股大盘红利低波50指数（SPCLLHCT.SPI）在创下年内新高后迎来小幅回调，引发投资者关注。(数据来源：Wind，20250627，指数表现不代表基金业绩也不预示未来。)

面对市场波动，不少投资者心生疑问：为何红利板块突然调整？行情是否可持续？今天我们就来聊聊。

01红利资产回调原因

上周五（6.27）标普中国A股大盘红利低波50指数回调，看似突兀，实则暗藏三重结构性原因：

一是银行板块的“情绪踩踏”：当日银行板块（399986.SZ）受市场风险偏好回升、部分机构季末调仓影响，单日大跌2.94%，红利低波板块由于布局一定比例的银行股也迎来回调。银行板块的大幅下跌带动红利低波板块回调，但是对比银行板块近3%的回调，标普中国A股大盘红利低波50指数（SPCLLHCT.SPI）的回调仅有1%左右。

而且，对比其他红利策略指数，标普中国A股大盘红利低波50指数的银行占比较低，每个行业的权重基本不超过30%，相对来说比较分散，因此在银行板块回撤较大时，标普中国A股大盘红利低波50指数的回撤要优于其他红利指数。

数据来源：Wind，中证红利低波（H30269.CSI）、东证红利低波（921446.CSI）、标普中国A股大盘红利低波50指数（SPCLLHCT.SPI），指数的银行权重数据与涨跌幅数据截至2025.6.30。指数历史表现不预示未来，不构成未来投资建议，不代表基金产品业绩。

二是拥挤度短期释放：6月红利板块成交额占比一度升至近一年90%分位，交易拥挤引发技术性调整。Wind数据显示，6.23-6.27期间指数连续4日上涨后，6.27单日换手率骤增37%，部分获利盘兑现加剧波动。（数据来源：Wind，历史数据不预示未来，不构成未来投资建议，不代表基金产品业绩。）

三是宏观预期扰动：市场对美联储降息节奏分歧加大，叠加国内经济数据边际放缓，短期资金从防御板块向成长板块轮动，红利资产阶段性承压。

02红利的行情还能继续关注吗？

那红利行情还能继续关注吗？我们从以下几点来看：

从历史数据来看，标普中国A股大盘红利低波50指数表现相对抗跌。而这背后与市场波动较大时该指数的抗跌性和稳定性优势分不开，作为一名长跑健将，标普中国A股大盘红利低波50指数历经多次牛熊考验，历史上呈现出“震荡市抗跌、牛市紧跟涨”的特点。

数据来源：wind，20150101-20250624，指数过往表现不代表基金业绩也不预示未来。

不仅如此，标普中国A股大盘红利低波50指数还大幅跑赢同期大盘指数。据wind数据统计，近十年标普中国A股大盘红利低波50指数涨幅40.17%，跑赢上证50指数38.91%，跑赢沪深300指数46.26%，更是大幅跑赢深证成指63.03%。

数据来源：wind，20150630-20250630，指数表现不代表基金业绩,也不预示未来。

再从市场温度来看，红利低波板块目前的市场温度适中。通过估值、拥挤度、情绪三维度综合评估，当前标普红利低波50的“市场温度”处于适中区间（非过热）。温度低说明可继续关注红利，温度高说明应该保持谨慎。

根据测算，截至上周五，目前的标普中国A股大盘红利低波50指数的市场温度仍然处于适中的位置，布局性价比仍存。(数据来源：南方基金、Wind，估值计算方式：以ERP（股息率-10年期国债收益率）衡量股息率性价比；拥挤度：指数成交额占比和换手率；情绪：使用市场预期波动率和指数超涨超跌情况。)

最后我们再来关注下当前基本面，低利率时代，红利的高股息优势明显。全球低利率环境下，存款、理财等收益持续下行，而红利板块的稳定现金流成为资金“避风港”。

目前来看，其他偏低风险的资产带来的收益正在快速下行，存款利率1年期的定存利率已下降至1%以下。对比而言，红利低波板块的股息率由于上市公司的分红力度持续加大，已有5.85%，是一个比较有吸引力的水平。

说了这么多，那后市怎么看呢？

展望后市，短期市场上涨动能释放，红利资产小幅调整，拥挤度的缓解或有利于后续配置机会的显现。从中长期视角来看，仍需回归基本面和总量逻辑，当前市场环境依然支持红利资产的配置价值：在外部不确定性依然存在、美元进入下行周期的背景下，红利资产的防御属性和稳定特征更加契合中长期资金的配置需求。

总的来说，在当前市场波动加剧、通胀环境复杂的背景下，红利资产凭借其稳定的股息回报特征以及对经济周期相对较低的敏感性，防御价值和配置优势明显，投资者或可选择逢低布局。

好啦，今天的说理财就到这里，我们下期再见了。

投资有风险，入市需谨慎。