全球资金流动

EPFR的外汇配置（Fx allocation）统计的是跨境投资基金（Cross border funds）不同币种资产配置的资金流动。跨境投资基金（Cross Border funds）在投资时有换汇的需求。按Fx allocation统计口径，人民币计价资产流入量继续大幅回升，触及2015年至今90分位数。

2025年6月，发达债市流入量环比回落，发达股市流入量环比小增，发达货币市场流入量环比大增。新兴债市流入量环比回升，新兴股市转为流入，新兴货币市场流入量环比回落。

发达股市中，美股流入量回升（集中在第三周）。日本转为流入，欧元区主要经济体股市流入量环比有所回落。新兴股市中，中国内地流出量环比收窄，中国香港转为流入，中国台湾流入量环比回升，包括印度在内的其余新兴经济体股市流入量多环比回升。

发达债市中，美债流入量环比回落。欧洲多国国债净流入，其中法债流入量居于首位（环比回落），意大利债券排名第二（环比回升），此后分别为西班牙债券（环比回落）、德债（环比回升）和英债（环比回落）。新兴债市中，中国债市流入量环比大增，泰国以及韩国债市流入量也相对可观，其余新兴经济体债市流入量多环比回升。

分板块来看，股市方面，科技板块流出量环比收敛，连续两个月净流出。工业、基建、通信、公用事业流入量环比回升，资金呈现出偏爱稳定收益板块的特征。债市方面，除高收益债外，其余债券流入量均环比回落。国债以及公司债流入量回落最为明显，高收益流入量环比回升也正对应了6月下旬起美股破位上行。中久期债券流入量回升，长、短久期流入量回落。本地币种计价新兴市场债券流入量大幅回升，美元、日元、欧元等计价新兴市场债券转为流入，混合币种计价新兴市场债券转为流出。

一、全球股债货币资金流动全景图

2025年6月，发达债市流入量环比回落，发达股市流入量环比回升，发达货币市场流入量环比大增。新兴债市流入量环比回升，新兴股市转为流入，新兴货币市场流入量环比回落。

二、全球股债分国别资金流动情况

发达股市中，2025年6月，美股流入量回升（集中在第三周）。日本转为流入，欧元区主要经济体股市流入量环比回落。

新兴股市中，2025年6月中国内地流出量环比收窄，中国香港转为流入，中国台湾流入量环比回升，包括印度在内的其余新兴经济体股市流入量多环比回升。

发达债市中，2025年6月美债流入量环比回落。欧洲多国国债净流入，其中法债流入量居于首位（环比回落），意大利债券排名第二（环比回升），此后分别为西班牙债券（环比回落）、德债（环比回升）和英债（环比回落）。

新兴债市中，2025年6月中国债市流入量环比大增，泰国以及韩国债市流入量也相对可观，其余新兴经济体债市流入量多环比回升。

三、全球股债资金分类别流动

股市方面，2025年6月科技板块流出量环比收敛，连续两个月净流出。工业、基建、通信、公用事业流入量环比回升，资金呈现出偏爱稳定收益板块的特征。

债市方面，2025年6月除高收益债外，其余债券流入量均环比回落。国债以及公司债流入量回落最为明显，高收益流入量环比回升也正对应了6月下旬起美股破位上行。中久期流入量回升，长、短久期流入量回落。本地币种计价新兴市场债券流入量大幅回升，美元、日元、欧元等计价新兴市场债券转为流入，混合币种计价新兴市场债券转为流出。

四、不同币种计价资产资金流动

Fx allocation统计的是cross border funds不同币种资产配置的资金流动。Cross Border funds在投资时有汇率转换的需求。2025年6月美元计价资产流入量环比回落，欧元、英镑和日元计价资产净流入稳定，人民币计价资产流入量继续大幅回升，触及2015年至今90分位数。

★

转自：兴业研究